Оценка предприятия как опцион,

оценка предприятия как опцион

оценка предприятия как опцион

Санкт-Петербургского государственного морского технического университета Для любой компании важна разумная и целенаправленная инвестиционная деятельность.

Вложения денежных средств в реализацию различных проектов несут в себе задачу достижения определенных целей в зависимости от проводимой компанией политики. Цели могут быть самыми различными: повышение рентабельности производственного процесса, расширение или модернизация производства, увеличение доли рынка, технологический прорыв.

Реализация инвестиционных проектов представляет собой новую и в недостаточной степени изученную сферу деятельности предприятий на российском рынке.

Оценка предприятия как опцион проект — это процесс осуществления комплекса взаимосвязанных действий, направленных на достижение определенных финансовых, экономических, социальных, инфраструктурных и оценка предприятия как опцион некоторых случаях политических результатов [6, 9, 13].

В настоящее время основным методом оценки стоимости любого проекта, приносящего доход, является определение его чистой приведенной стоимости NPV на текущий период. Данная стоимость есть не что иное, как разность оценка предприятия как опцион дисконтированными денежными потоками, генерируемыми проектом в будущем, и необходимыми текущими инвестициями для реализации этого проекта.

оценка предприятия как опцион сколько стратегий в бинарных опционах

Если приведенная чистая стоимость является положительной — проект считается прибыльным и реализуется, в противном случае — проект отвергается. Проблема прогнозирования прибыли — это отдельный вопрос, но в любом случае предполагается, что для каждого будущего периода она является заранее определенной [4, 6, 9].

Даже когда для каждого периода оценка предприятия как опцион вероятности поступления дохода в зависимости от возможных ситуаций реалистичный прогноз, пессимистичный, оптимистичныйрассматривается оценка предприятия как опцион среднестатистическая прибыль для каждого периода. А ведь во многих случаях руководство может принимать решения по ходу развития проекта с целью повышения его прибыльности. Так, в случае ухудшения ситуации можно прекратить или приостановить проект, при удачном стечении обстоятельств можно нарастить мощности, увеличить масштабы проекта для получения больших прибылей.

При неопределенной ситуации можно отложить основные первоначальные инвестиции, а поддерживать только возможность их быстрого осуществления при наступлении благоприятных событий.

оценка предприятия как опцион как заработать деньги в интернете подработка

Так или иначе, многие инвестиционные проекты являются гибкими. Естественно такое право оказывать влияние на ход инвестиционного процесса обладает определенной стоимостью.

Глава 1. Модели оценки стоимости опционов с помощью опционов.

Метод реальных опционов в первую очередь направлен на определение стоимости этого права, определение стоимости встроенных в проект реальных опционов [12]. Терминологию реальных опционов разработал Стефен Марглин.

Метод дисконтирования. Достоинство применения метода опционных моделей при оценке бизнеса заключается в том, что стоимость оцениваемых компаний является переменной величиной, зависящая от ряда внешних по отношению к их производственно-финансовым характеристикам условий. Именно такие переменные величины целесообразно оценка предприятия как опцион с использованием техники опционного ценообразования. Особо отметим, что для применения метода дисконтирования денежных потоков к оценке опционов нет достаточных оснований. Дело в том, что определить сколько-нибудь точную величину альтернативных издержек, по которой возможно осуществление дисконтирования денежного потока, невозможно, поскольку риск опциона изменяется при каждом изменении цены акции и будет меняться случайным образом в течении всего срока жизни опциона.

В принципе, нет препятствий для того, чтобы такое право было куплено или продано, хотя рынки для таких прав скорее исключение из правил. Реальные опционы являются особым случаем формального инструмента, который определяет соотношение между правом на осуществление инвестиций и самим инвестированием. Понятие реального опциона детерминируют как право его владельца, но не обязательство, на совершение определенного действия в будущем.

7. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА НА ОСНОВЕ МЕТОДА РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ

Финансовые опционы предоставляют право покупки продажи определенного базисного актива и страхуют финансовые риски. Реальные опционы дают право на изменение хода реализации проекта и страхуют стратегические риски. Как правило, реальные опционы отождествляют с определенным активом компании, например патентом или лицензией. Патент или лицензия на продукт обеспечивают фирме право на развитие продукта и его рынка.

Обладая патентом, фирма может в любой благоприятный момент начать реализацию продукта, совершив начальные инвестиции в его развитие [12]. Оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов основана на предположении, что любая инвестиционная возможность для компании может быть рассмотрена как финансовый опцион, то есть компания имеет право, а не обязательство создать или приобрести активы в течение некоторого времени [2].

Однако не следует путать реальный опцион с выбором. Если оценка предприятия как опцион компании нет возможности осуществлять проект поэтапно или в случае неудачи выйти из проекта до его завершения, минимизировав потери, то в таком случае компания сталкивается с выбором инвестировать сейчас или оценка предприятия как опцион содержащим реальных опционов.

Реальные опционы являются важным инструментом стратегического и финансового анализа, потому что традиционные подходы, такие, как подсчет NPV, игнорируют гибкость. Метод дисконтирования денежных потоков ДДП — метод приведенной чистой стоимости NPV— широко распространенный на практике по сей день, стал впервые подвергаться критике в середине х годов.

  1. 7. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА НА ОСНОВЕ МЕТОДА РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ - PDF Free Download
  2. Опционный метод оценки бизнеса by Madina Madina on Prezi
  3. Опцион: Оценка стоимости предприятия (бизнеса)
  4. Бинарный опцион алгобит
  5. Применение теории опционов в практике оценки
  6. Глава 1. Модели оценки стоимости опционов с помощью опционов.
  7. Тема 7 Опционный метод оценки бизнеса 1.
  8. Современные технологии оценки предприятия бизнеса - Оценка стоимости предприятия бизнеса Применение данной формулы для оценки бизнеса основано на допущении, что под ценой актива понимается текущая стоимость активов оцениваемой компании, а под стоимостью исполнения опциона — номинальная стоимость долга.

При использовании метода ДДП аналитик пытается избежать неопределенности в момент анализа инвестиционного проекта. В результате появляется один или несколько сценариев будущего развития событий. Однако сценарный анализ не решает основной проблемы — статичности, так как в итоге принимается усредненный вариант, который показывает, как будет разрешаться неопределенность в соответствии с заложенными предпосылками. Метод реальных опционов предполагает принципиально иной подход.

Неопределенность остается, а менеджмент с течением времени подстраивается принимает оптимальные решения к изменяющейся ситуации. Иначе говоря, реальные опционы дают возможность изменять и принимать оптимальные решения в будущем в соответствии с новой поступающей информацией. Причем возможности принимать и изменять решения в будущем количественно оцениваются в момент анализа. Необходимо отметить, что независимо от выбранного метода оценки инвестиционного оценка предприятия как опцион менеджмент в большинстве случаев имеет возможность принимать оптимальные решения и изменять уже принятые.

оценка предприятия как опцион бинарные опционы обучение для чайников

Проблема метода ДДП в том, что он не учитывает такие возможности на этапе оценки эффективности инвестиционного проекта [2]. В отличие от метода ДДП, который учитывает только поступление и расход денежных средств, метод реальных опционов позволяет учесть большее количество факторов.

К ним относятся период, в течение которого сохраняется инвестиционная возможность, неопределенность будущих поступлений, текущая стоимость будущего поступления и расходования денежных средств и оценка предприятия как опцион, теряемая во время срока действия инвестиционной оценка предприятия как опцион [2].

Представление корпорации как портфеля проектов, каждый из которых имеет определенный показатель NPV, создает статическую картину инвестиций и инвестиционных возможностей. Во многих случаях такой механизм позволяет отслеживать ситуацию, но часто этого недостаточно. В конечном счете оценка опциона включает стоимость знаний. Это важно, так как стратегические решения редко являются сиюминутным делом, особенно в капиталоемких отраслях промышленности.

Применение теории опционов в практике оценки

NPV-анализ часто показывает неадекватные результаты, потому что ценность знаний в этом случае не может быть точно оценка предприятия как опцион до полного распределения всех обязательств. Данная проблема рассматривается в модели реальных опционов.

В сущности NPV-анализ упускает из вида гибкость, особенно ту, которая касается неопределенности в отношении темпов роста денежного потока, так как обращает внимание только на два ключевых момента создания стоимости. При таком подходе предполагается, что текущая стоимость как притока, так и оттока денежных средств является статичной.

Эксперты, которые понимают ограниченность оценки проекта только с помощью NPV [15], стараются применять анализ сценариев для того, чтобы учесть необходимость ранжирования ключевых показателей. Использование пессимистичного, оптимистичного и реалистичного сценариев помогает ограничить неопределенность, однако статичность остается на уровне каждого из этих сценариев.

Сценарный подход распознает существование неопределенности, но при этом не учитывает ценность гибкости, которая заложена в саму ситуацию, и тем самым оказывается не очень полезным при принятии решений.

В отличие от данного подхода использование реальных опционов обеспечивает всестороннюю оценку стратегического решения даже при наличии неопределенности [8].

Оценка предприятия как опцион методики реальных опционов к оценке инвестиционных проектов целесообразно, когда выполняются следующие условия [2]: - результат проекта подвержен высокой степени неопределенности; оценка предприятия как опцион менеджмент компании способен принимать гибкие управленческие решения при появлении новых данных по проекту; - финансовый результат проекта во многом зависит от принимаемых менеджерами решений.

Рассматривая любой проект, менеджмент должен понимать, в чем состоит его гибкость, какие реальные опционы могут в нем присутствовать. Также нужно учитывать, сколько стоит реализация опциона, в каких случаях возможна эта реализация и какие выгоды она принесет.

Попробуйте сервис подбора литературы. НЕСТЕРОВА Опционная модель оценки стоимости предприятий Рассматривается один из нетрадиционных методов оценки капитала предприятий, позволяющий, в отличие от общепринятых подходов, учесть гибкость управленческих решений. Опционная модель особенно актуальна для экономики России, характеризующейся высокой степенью неопределенности и изменчивости. По мере развития рыночных отношений в России такая сфера деятельности, как оценка стоимости капитала компании, становится все более актуальной. Стоимость компании необходимо знать во многих случаях: при продаже предприятия, дополнительной эмиссии или выкупе акций, реструктуризации предприятия.

В зависимости от того, при каких условиях опцион приобретает ценность для компании, выделяют следующие основные виды реальных опционов [2, 3, 12]. Первый опцион — возможность отсрочки. Отсрочка проявляется, когда компания может отложить решения по поводу основных инвестиций до некоторого момента в будущем, таким образом уменьшая риск проекта. Причем при отсрочке компания должна обладать относительно уникальными активами, чтобы быть уверенной, что другие компании не займут ее нишу, сделав инвестиции в более ранний срок такую возможность дают патенты, собственные разработки, уникальные технологии.

Опцион: Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

Второй опцион — один из самых распространенных — возможность изменения масштаба проекта. Опцион заключается в памм счета минималный депозить 10, что менеджмент может увеличить или сократить масштабы проекта.

Соответственно при благоприятной ситуации роста клиентов, спроса оценка предприятия как опцион продукцию и пр. Такой опцион может иметь ценность в отраслях, подверженных цикличному развитию, при котором спад производства чередуется с его резким ростом. Третий опцион — опцион на выход — позволяет компании отказаться от реализации проекта при резком ухудшении конъюнктуры рынка. Компания может затем продать на сторону активы, возместив часть своих убытков, либо использовать их в других инвестициях.

Пример Предприятие планирует ввести в действие линию по производству новой продукции. Проект рассчитан на два года. Потребуются начальные инвестиции в размере тыс.

Через год, в момент начала производства, необходимо инвестировать еще тыс. Ожидается, что денежные потоки от продажи нового товара поступят в распоряжение предприятия к концу второго года реализации оценка предприятия как опцион.

Однако в настоящее время трудно определить, будет ли новый продукт пользоваться спросом. Вероятность оптимистичного развития событий ожидаемый доход тыс.

Так как чистая приведенная стоимость проекта меньше нуля, то логично отказаться от его реализации. Предположим, что уже через год станет ясно, будет ли новая продукция пользоваться спросом. Таким образом, у руководства предприятия будет возможность решить, стоит ли продолжать инвестиции. В случае негативных изменений выгоднее остановить проект.

Возможность выбора через год в данном случае является для предприятия реальным опционом на выход отказ. Поскольку с учетом реального опциона чистая приведенная стоимость проекта положительна, он может быть рекомендован к исполнению.

Реальный опцион

Подробно методики расчетов опционов представлены в [1, 4, 10]. Обозначим основные характеристики, которые влияют на стоимость проектов, в которых заложены реальные опционы. Основной характеристикой проекта, которая повышает его стоимость, неопределенность.

Более оценка предприятия как опцион проект, при прочих равных условиях, обеспечивает наибольшую доходность, а опцион отказа позволяет хеджировать риск ухудшения ситуации чем больше риск, тем больше стоит право отказа и сам проект. Высокая неопределенность проекта заключается и в возможности делать сверхоптимистичный прогноз развития событий с определенной вероятностью, соответственно за счет учета опциона на расширение стоимость проекта существенно оценка предприятия как опцион.

Еще одним важным фактором, влияющим на стоимость проекта, является стоимость поддержания опциона. Так, компания может годами сохранять убыточные бизнес-модели, тратить огромные средства на совершенствование технологий, ради того чтобы в будущем с помощью данной бизнес-модели при благоприятном стечении обстоятельств занять свою нишу на рынке.

Также важным фактором является время действия опциона, которое прямо пропорционально его стоимости.

Содержание

Чем оценка предприятия как опцион мы можем владеть определенным правом, тем больше стоит это право. Как уже было обозначено выше, стоимость опциона зависит от его уникальности и возможностей конкурентов его копировать [7,12]. Для определения стоимости реальных опционов может использоваться модель оценки стоимости опционов Блэка—Шоулза [1, 2].

Данная модель проста как в изложении, так и в применении. Однако она имеет ряд оценка предприятия как опцион - оцениваемый актив должен быть ликвидным необходимо наличие рынка для оцениваемого актива ; - изменчивость цены актива остается одинаковой то есть не происходит резких скачков цен ; - опцион не может быть реализован до срока его исполнения европейский опцион.

Смотрите также